La Banca centrale europea (BCE) ha lanciato oggi un'allerta sulle elevate vulnerabilità legate alla stabilità finanziaria dell'Ue, a seguito della pubblicazione del Financial Stability Review di novembre.

I rischi per la crescita economica dell'area dell'euro - riporta una nota della BCE - si sono spostati al ribasso poiché l'inflazione si è avvicinata al 2%, mentre i mercati finanziari hanno sperimentato diversi picchi pronunciati ma di breve durata nella volatilità negli ultimi mesi.

"Le prospettive per la stabilità finanziaria sono offuscate da una maggiore incertezza macrofinanziaria e geopolitica insieme alla crescente incertezza della politica commerciale", ha affermato il vicepresidente della BCE Luis de Guindos.

Sebbene i mercati finanziari abbiano finora dimostrato di essere resilienti, non c'è spazio per l'autocompiacimento. Le vulnerabilità sottostanti rendono i mercati azionari e del credito aziendale inclini a ulteriore volatilità. Le valutazioni elevate e la concentrazione del rischio, soprattutto nei mercati azionari, aumentano le probabilità di bruschi aggiustamenti. Se dovessero materializzarsi dinamiche avverse, le banche di investimento potrebbero amplificare lo stress del mercato, data la loro fragilità di liquidità, in alcuni casi unita a un'elevata leva finanziaria e a esposizioni concentrate.

Nonostante il calo dei rapporti debito sovrano/PIL dopo l'impennata durante la pandemia, i fondamentali fiscali rimangono deboli in alcuni paesi dell'area dell'euro. Si prevede che i costi del servizio del debito sovrano continueranno a salire poiché il debito in scadenza viene rinnovato a tassi di interesse superiori a quelli del debito in essere. Livelli di debito elevati e deficit di bilancio elevati, uniti a un debole potenziale di crescita a lungo termine e all'incertezza politica, aumentano il rischio che lo slittamento fiscale riaccenda le preoccupazioni del mercato sulla sostenibilità del debito sovrano.

Gli elevati costi di prestito e le deboli prospettive di crescita continuano a pesare sui bilanci aziendali, con le aziende dell'area euro che segnalano un calo degli utili dovuto agli elevati pagamenti di interessi.

Le prospettive per i mercati immobiliari sono contrastanti, con i prezzi degli immobili residenziali che si stabilizzano, mentre i mercati immobiliari commerciali sono ancora sotto stress a causa delle sfide poste dal lavoro da remoto e dall'e-commerce. Le famiglie, al contrario, stanno beneficiando di un forte mercato del lavoro e hanno rafforzato la loro resilienza aumentando i risparmi e riducendo il debito.

Sebbene l'aumento complessivo dei rischi di credito sia stato finora graduale, le piccole e medie imprese e le famiglie a basso reddito potrebbero trovarsi ad affrontare difficoltà se la crescita rallentasse più di quanto previsto al momento, il che potrebbe, a sua volta, influire negativamente sulla qualità degli asset degli intermediari finanziari dell'area dell'euro. Le perdite sulle esposizioni immobiliari commerciali rischiano di aumentare ulteriormente e potrebbero essere significative per singole banche e fondi di investimento. Nel complesso, tuttavia, la capacità delle banche di assorbire un ulteriore deterioramento della qualità degli asset continua a essere supportata da elevati livelli di redditività e da solidi buffer di capitale e liquidità.

Per preservare e rafforzare la resilienza del sistema finanziario nell'attuale contesto macrofinanziario incerto, è consigliabile che le autorità macroprudenziali mantengano i requisiti di buffer di capitale esistenti insieme a misure basate sui mutuatari che garantiscano solidi standard di prestito. Inoltre, la crescente impronta di mercato e l'interconnessione degli intermediari finanziari non bancari richiedono un insieme completo di misure politiche per aumentare la resilienza del settore. Tale resilienza nel settore NBFI contribuirebbe anche a promuovere mercati dei capitali più integrati. Ciò dovrebbe migliorare la stabilità finanziaria e integrare gli obiettivi dell'unione dei mercati dei capitali, che mira a sostenere la produttività e la crescita economica dell'Europa.


L'analisi precedente riassunta per punti:

  • La crescita economica resta fragile, mentre le preoccupazioni sulle prospettive del commercio globale si aggiungono all'incertezza geopolitica e politica.

  • Le valutazioni elevate e la concentrazione del rischio rendono i mercati più suscettibili a correzioni improvvise.

  • L'incertezza politica, i deboli fondamentali fiscali in alcuni paesi e la lenta crescita potenziale sollevano preoccupazioni sulla sostenibilità del debito sovrano.

  • Le vulnerabilità al rischio di credito in alcune famiglie e aziende dell'area dell'euro potrebbero portare a una qualità degli asset più debole per le banche e gli intermediari finanziari non bancari se si materializzassero rischi al ribasso per la crescita.


 Il documento di Financial Stability Review di novembre 2024:

  • www.ecb.europa.eu/press/financial-stability-publications/fsr/html/ecb.fsr202411~dd60fc02c3.it.html